603579荣泰健康

3月13日博颐投资，呈瑞投资，从容投资，大成基金，富国基金，国联安，国泰基金，海富通，华宝兴业，华商基金，汇添富，交银施罗德，民森投资，睿信投资，上投摩根，尚雅投资，兴全基金，银河基金，中邮基金等97家机构对公司进行调研：

调研详情

1、(1)目前按摩椅在中国保有量低，根本原因是什么？(2)过去三年韩国BODYFRIEND给公司业绩带来很大的贡献，那么未来三年BODYFRIEND会给公司带来怎么样的增长水平？(3)共享按摩椅投放的项目，如果按照50000至100000台规模的话，在多久时间会实现，已经实现后的按摩椅投放成本、运维成本是多少？利益分配机制是怎样的？

(1)按摩椅在中国保有量低，主要原因有二：一是因为从业厂商品牌推广能力低，我们商场最好的位置是1楼2楼的化妆品和女装，按摩椅一般安排在5楼、6楼，或B1楼。荣泰正在进行多元化的渠道拓展，如加强电商发展、推出共享按摩椅等概念（摩摩哒共享APP），登陆资本市场也是对我们的一种推广，相信不久的将来，市场对按摩椅的需求会越来越大。

日本做按摩椅55年，我国目前的普及率不到1%，但日本超过10%，台湾是8%，我们以后空间很大。

(2)公司在2013年底与BODYFRIEND公司签署了三年的框架协议，订单量不低于25000台，在中国大陆的市场采购比例不低于40%。2016年11月与BODYFRIEND公司签署了未来三年的框架协议，订单量不低于50000台，采购比例不低于50%。

(3)“摩摩达”年投放接近1万台，在2017年的发放速度将会加快。投放的场地有影院等渠道。公司目前采用租金和分成的模式来实行。

2、(1)荣泰目前的产品为大型按摩椅，如果继续按照这种模式发展，对于二、三线城市的销量是否会不如预期的好？(2)公司目前VR相关工作的进展如何？与VR相关的APP什么时候会上线？

(1)公司可能开发更接近家居化的场景。我们预测未来有两种产品会改变我们的生活品质，一个是洗碗机，还有一个是按摩椅。同时也会保持专业按摩椅制造商的形象，公司对二、三线城市会有很好的拓展规划。

(2)公司于2017年2月27日与暴风魔镜签约后，已经在搭建相关模块，预计在2017年5月的体博会上发布与VR相关的新产品和APP。

3、(1)公司给经销商的价格折扣是多少？他们的盈利空间有多少？(2）目前按摩椅APP大概有多少的下载量，以及APP使用的情况如何？有无相关数据分享？

(1)公司的招股说明书中有披露相关的产品金额(不含税)，可以计算出产品出厂价。公司允许经销商在一定范围内自主定价。

(2)公司老APP开发时间早，本人最近没有关注具体数据，目前摩摩哒APP下载量约30000次，APP可以充值、购物、积分。

4、(1)BF发展规划是什么？(2)公司针对国内经销商渠道的拓展，有无相关的计划？

(1)BF的发展规划我们也不好说，但是我们和BF在北美会合资公司，已经公告了，可以从中看出来他们的一些经营方向。

(2)目前公司的渠道拓展已有相当的广度，未来将深入挖掘按摩椅与多种情景模式搭配的可能性，如将按摩椅与咖啡结合，使客户体验达到新的高度。

5、(1)韩国客户为什么可以在二、三年内把市场做大？能否借鉴其商业模式？(2)除了韩国市场，未来二、三年内有无其他市场可开拓？有无具体的销售计划？(3)近期中韩关系恶化，对公司是否产生影响？

(1)随着韩国信用消费概念的成熟，融资租赁模式得以发展壮大，因此韩国BODYFRIEND正处于机遇爆发的阶段。对国内市场来说，随着信用的推广，荣泰已经准备着随时抓住新的机遇。韩国BF做这么大主要是他们找到了适合韩国民众的按摩椅，且擅长营销，用分期付款的方式打通了市场，他们有超过2亿元人民币的广告投入，在市场营销方面给了我们一些提示。

(2)荣泰认为北美与国内是未来两大最有发展的市场，因此公司准备在北美投资一家销售公司，同时在国内市场增加投入。

(3)只要不断交常态业务没有影响，目前没有影响。

6、与国内其他同行业企业相比，荣泰的优势和劣势是什么？

(1)荣泰集研发、制造和销售于一体，产品功能全，外观更有科技感。事实上，经过10多年的行业竞争，每个制造商都已经有了自己的风格，荣泰也希望看到这样的市场，同时荣泰对自己的产品有足够的信心。

(2)我们2004年搬来上海，上海更具有人才多的优势。

(3)我们平等的对待经销商和供应商，有这么多供应商和经销商愿意和我们合作，这一点我们很自豪。另外我们品牌宣传方面毫不吝啬，明星代言投入大，我们在各大媒体投放广告，是奥运会、世博会合作商。中国航天事业合作伙伴。

7、(1)2017年荣泰健康的订单情况、产能情况如何？(2)我们现在扩展国内市场会不会增加营销费用，影响业绩？(3)荣泰健康与BODYFRIEND的合作契机是什么？如果开拓其他市场，是否也会复制同样的模式？

(1)就2017年2月27日国内经销商订货会，相比去年同期经销商订货会增长了75%。目前湖州项目已有两年，已任命原公司的生产副总为湖州公司的总经理，公司的产能会得到非常大的提升。

(2)我们经历了飞速发展的阶段，归母净利润基数较大，我们给自己更大的压力会继续前进，最终做到什么程度，我们在股权激励中表达了信心，会在股东大会披露预算情况，不代表对业绩的承诺。

(3)荣泰与BODYFRIEND相识于2012年的广交会，之后BODYFRIEND在考察了国内几乎所有的大型企业，最终决定与荣泰进行更深层次的合作。对于其他市场，荣泰也希望能够遇见更多的像BODYFRIEND这样优秀的合作伙伴。

8、(1)摩摩哒的运营成本、投资回收情况如何？(2)美国是荣泰健康目前发力拓展的市场，其与中日韩市场有什么区别？(3)公告中披露的募投项目是分批建设的吗？

(1)摩摩哒除了场地租金，维护成本几乎为0。目前每台按摩椅平均每天有6人使用，2016年投放的10000台按摩椅已经在下半年开始小幅盈利。

(2)区别：1）日本市场很成熟，按摩椅保有率超10%；2）本土的松下、三洋等自有品牌销售很好，所有按摩椅销往日本很少，而往韩国出口量很大，本来我们出口最多的就是韩国，正好他们进入经济发展、信用分期等成熟爆发阶段，我们认为未来韩国还有5-10年的发展期；3）北美市场消费能力购、人口基数大、信用能力成熟，且按摩椅市场等同于刚刚开发，有发展前景；而韩国市场正处于机遇爆发的阶段。4）国内市场培育成本低。

(3) 募资项目我们既有分期也有分批，分期投放的是南浔和老厂房改建，分批投放的是营销网点建设，因为与网点协商谈判会有一个过程。

9、公司七成业务是出口，结算货币是美元，16年的汇率损益？

出口结算主体是美元，韩国方面一半人民币结算一半美元结算，2016年汇兑损益是2000多万。

10、核心产品市占率？

核心产品按摩椅国内市占率没有权威数据，出口按摩器具行业综合排名第二，与第一差距在减小。

11、韩国客户2016年下半年销售收入相比上半年没有增长，按道理下半年应是旺季，为什么没有增长？是降低单量？还是他们本身遇到瓶颈？

（1）韩国最大的节日是母亲节，最大月份是4月，所以我们的生产节奏是相对平均的，比较好，未来也会保持这个节奏；

（2）他们70%的业务按摩椅，其次床垫和净水器，按摩椅业务方面，我们是他们最大的供应商，他们这次给我们的框架协议（14-16年是40%占比），现在是50%的占比，没有下滑。